本周A股阛阓合座呈现涟漪反弹走势，近期阛阓成交量保握在1.5万亿元左右，天然较之前高点的成交量下降了一半，但与两个月前比较仍跨越两倍多。两个月前阛阓低迷时，日成交量不及5000亿元，而面前保握较高的成交量标明投资者的交投意愿如故比较浓烈，阛阓的赢利效应也优于阛阓回转之前。

　　本轮阛阓高涨的大逻辑并未篡改，计谋转向意味着后续仍会有更多稳经济增长的计谋徐徐落地，以杀青“926”中央政事局会议建议的指标，年底争取杀后生头设定的社会经济发展指标，GDP达到5%左右。来岁逆周期相通计谋瞻望将进一步加码，鼓吹经济握续复苏，经济回升也有望对阛阓信心带来较大提振。

　　第一波阛阓上攻主若是压抑已久的作念多关爱荟萃爆发，阛阓出现放量暴涨走势，一直到10月8日阛阓神志达到高点后运行涟漪回落。从阛阓阶段来看，面前正处于第一波大幅高涨后的涟漪诊疗期，阛阓正在酝酿第二波上攻。2024年行情行将参加临了一个往复月。从全年走势看，本年阛阓呈现先抑后扬的走势，这考证了我在客岁年底发布的2024年十大预言不雅点。好意思联储从9月18日开启降息周期，面前已降息两次，进一步建立了降息趋势。瞻望12月议息会议还将接续降息25个基点，这是凭证近期公布的好意思联储11月议息会议纪要得出的判断。

　　我在十大预言明确指出，好意思联储本年将扫尾加息周期，参加降息周期，这将对全球成本阛阓和全球汇率产生影响。在计谋层面出现全面转向，货币计谋将愈加宽松以救援经济回升。央行行长潘功胜也在公开地点示意，年底前将通过降息降准的情状救援经济回升。尽管11月LPR利率莫得下调，弃取按兵不动，但改日仍有下调空间。这次11月份LPR未下调主要因为10月1年期和5年以上LPR同期下调25个基点，下调幅度较大，面前正处于计谋不雅察期。不雅察期扫尾后，央行可能会礼聘进一步算作。在入款准备金率方面也有一定下调空间，面前好意思联储已明确参加降息周期，这为央行实施较宽松货币计谋打下坚实基础。

　　十大预言还提到，在计谋转向后，住户储蓄向成本阛阓大滚动将为成本阛阓带来此起彼落增量资金。已往两个月，这一趋势阐述明显。许多银行银证转账系统显现，无数资金通过银证转账参加成本阛阓，成为增量资金起原。面前来看股民已算作起来，新开账户数不断增多；而基民反馈相对较慢，基民频频较为关注阛阓短期走势，阛阓握续高涨并产生更强赢利效应后，基民才会算作起来，通过无数申购基金加速入市。面前好多基金还莫得从已往三年的下落中涨总结，是以还需要阛阓发起第二波上攻，产生进一步的赢利效应，基民得回好的体验后，就会加速入市。这将鼓吹阛阓走出一波涟漪回升的牛市行情。

　　我在2024十大预言中也讲到，计谋转向后阛阓将出现结构性牛市行情，A股和港股联动增强，将眩惑更多外资和内资流入。已往两个月这一趋势较为明显。面前港股经由第一波大涨后出现涟漪诊疗，下一步仍有较大估值建立空间。与好意思股比较，A股和港股估值仍处于较低水平，与历史水平比较也处于低位，具备进一步估值建立空间。

　　近期压制本轮牛市的一个迫切身分是好意思国新总统特朗普行将上台，这是他第二次入主白宫。凭证其第一个任期的算作和竞选标语，他可能对营业伙伴加征关税。近期，他在酬酢媒体推特上示意将对加拿大、墨西哥出口到好意思国的商品加征25%关税，对中国出口商品加征罕见10%关税。这一音信对阛阓短期走势产生了一定影响，但由于这次建议的关税比例低于其竞选时间建议的60%，对阛阓影响相对较小。外加中好意思营业具有较大互补性，通过简便加征关税减少好意思国逆差可能带来较大的负面影响，包括遭到他国反制法子、好意思国物价高涨和通胀再起，这将对好意思国大家变成更大经济背负。此外，特斯拉首席实施官马斯克是特朗普团队的迫切成员之一，担任政府成果部门的正经东谈主。他在中国成立特斯拉工场以及接近30%的特斯拉在中国销售，这也可能影响特朗普的算作。因此，最终律例可能是一个偏中性的律例，不会过于负面。

　　尽管外部身分对阛阓短期走势产生一定影响，但本轮牛市恒久回升的大逻辑并未篡改。因此，建议投资者坚握价值投资理念，在面前阛阓仍处于低位时，布局优质股票或优质基金，耐烦恭候估值建立带来的牛市行情，真确杀青钞票增长。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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